Ceny akcji, produkt krajowy brutto i stopy procentowe: analiza współzależności dla Polski

Piotr Pietraszewski

doi:10.18778/0208-6018.334.08

Autor

Piotr Pietraszewski Uniwersytet Łódzki, Wydział Ekonomiczno‑Socjologiczny, Katedra Ekonomii Przemysłu i Rynku Kapitałowego

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6018.334.08

Słowa kluczowe:

stopy zwrotu z akcji, produkt krajowy brutto, stopy procentowe, modele autoregresyjne

Abstrakt

W artykule przedstawiono wyniki badania współzależności między zmianami głównego indeksu warszawskiej giełdy (WIG) a zmianami produktu krajowego brutto oraz długo‑ i krótkookresowych stóp procentowych w Polsce w latach 2001–2016. Analizę przeprowadzono na danych o kwartalnej częstotliwości, z użyciem metod z zakresu ekonometrii szeregów czasowych, pozwalających na uwzględnienie istnienia autokorelacji w szeregach badanych zmiennych. Wyniki badania sugerują, że stopy zwrotu z akcji sygnalizują z wyprzedzeniem dwóch kwartałów zmiany poziomu aktywności gospodarczej. Jednoczenie wyniki te wskazują na statystycznie istotne, stosunkowo słabe, negatywne powiązanie stóp wzrostu WIG z równoczesnymi zmianami stóp procentowych, przede wszystkim długookresowych. Rezultaty te pozostają zgodne z przytaczanymi argumentami teoretycznymi z obszaru finansów i ekonomii.

Pobrania

Statystyki pobrań niedostępne.

Bibliografia

Adamopoulos A. (2010), Stock Market and Economic Growth: An Empirical Analysis for Germany, „Business and Economics Journal”, vol. 1, s. 1–12, http://astonjournals.com/manuscripts/Vol2010/BEJ–1_Vol2010.pdf (dostęp: 14.12.2017).

Barro R. (1990), The stock market and investment, „Review of Financial Studies”, vol. 3, no. 1, s. 115–131.

Brainard W., Tobin J. (1968), Pitfalls in financial model‑building, „American Economic Review”, vol. 58, no. 2, s. 99–122.

Brown R.L., Durbin J., Evans J.M. (1975), Techniques for testing the constancy of regression relationships over time, „Journal of the Royal Statistical Society: Series B”, vol. 37, no. 2, s. 149–192.

Brzeszczyński J., Gajdka J., Schabek T. (2009), Koniunktura giełdowa a zmiany w realnej sferze gospodarki w Polsce, „Przegląd Organizacji”, nr 7–8, s. 3–9.

Canova F., De Nicolo G. (1995), Stock returns and real activity: A structural approach, „European Economic Review”, vol. 39, s. 981–1015.

Charemza W.W., Deadman D.F. (1997), Nowa ekonometria, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa.

Chen N.F. (1991), Financial investment opportunities and the macroeconomy, „Journal of Finance”, vol. 46, no. 2, s. 529–554.

Choi J.J., Hauser S., Kopecky K. (1999), Does the stock market predict real activity? Time series evidence from the G–7 countries, „Journal of Banking & Finance”, vol. 23, s. 1771–1792.

Dickey D.A., Fuller W.A. (1981), Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a unit root, „Econometrica”, vol. 49, no. 4, s. 1057–1072.

Domian D., Louton D. (1997), A threshold autoregresive analysis of stock returns and real economic activity, „International Review of Economics and Finance”, vol. 6, s. 167–179.

Fama E. (1981), Stock returns, real activity, inflation, and money, „American Economic Review”, vol. 71, no. 4, s. 545–565.

Fama E. (1990), Stock returns, expected returns, and real activity, „Journal of Finance”, vol. 45, no. 4, s. 1089–1108.

Fundowicz J. (2003), Koniunktura giełdowa a koniunktura makroekonomiczna, [w:] K. Piech, S. Pangsy‑Kania (red.), Diagnozowanie koniunktury gospodarczej w Polsce, Dom Wydawniczy Elipsa, Warszawa.

Fundowicz J., Wyżnikiewicz B. (2006), Fluktuacje koniunktury gospodarczej i giełdowej – perspektywa makroekonomiczna, [w:] M. Mocek (red.), Diagnozowanie i prognozowanie koniunktury gospodarczej w Polsce, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, Poznań.

Galinger G. (1994), Causality tests of the Real Stock Returns‑Real Activity Hypothesis, „The Journal of Financial Research”, vol. 17, no. 2, s. 271–288.

Hanousek J., Filer R.K. (2000), The Relationship between Economic Factors and Equity Markets in Central Europe, „Economics in Transition”, vol. 8, no. 3, s. 623–638.

Harvey A., Collier P. (1977), Testing for Functional Misspecification in Regression Analysis, „Journal of Econometrics”, vol. 6, no. 1, s. 103–119.

Harvey C.R. (1989), Forecasts of economic growth from the bond and stock markets, „Financial Analysts Journal”, September–October, s. 38–45.

Hassapis C., Kalyvitis S. (2002), Investigation links between growth and real stock price changes with empirical evidence from the G–7 countries, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 42, s. 543–575.

Koop G. (2011), Wprowadzenie do ekonometrii, Oficyna Wolters Kluwer, Warszawa.

Kwiatkowski D.P., Phillips C.B., Schmidt P., Shin Y. (1992), Testing the null hypothesis of stationarity against the alternative of a unit root, „Journal of Econometrics”, vol. 54, no. 1–3, s. 159–178.

Laopodis N., Sawhney B. (2002), Dynamic Interactions between Main Street and Wall Street, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 42, no. 4, s. 803–815.

Lee B.S. (1992), Causal relations among stock returns, interest rates, real activity, and inflation, „Journal of Finance”, vol. 47, no. 4, s. 1591–1603.

Łon E. (2005), Koniunktura na rynku akcji a przyszły poziom aktywności gospodarczej, „Gospodarka Narodowa”, nr 3, s. 11–34.

Maddala G.S. (2006), Ekonometria, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.

Malkiel B. (1999), A random walk down Wall Street, W.W. Norton & Company, New York.

Morck R., Shleifer A., Vishny R. (1990), The stock market and investment: is the market a sideshow?, „Brookings Papers on Economic Activity”, vol. 1990, no. 2, s. 157–202, doi: 10.2307/2534506.

Nasseh A., Strauss J. (2000), Stock prices and domestic and international macroeconomic activity: A cointegration approach, „The Quarterly Review of Economics and Finance”, vol. 40, s. 229–245.

Osińska M. (red.) (2007), Ekonometria współczesna, Wydawnictwo „Dom Organizatora”, Toruń.

Park S. (1997), Rationality of negative stock‑price responses to strong economic activity, „Financial Analysts Journal”, vol. 53, no. 5, s. 52–56.

Peiro A. (1996), Stock prices, production and interest rates: comparison of three European countries with the USA, „Empirical Economics”, vol. 21, s. 221–234.

Sawhney B., Annoruo E., Feridun M. (2006), Long‑run Relationship Between Economic Growth and Stock Returns: An Empirical Investigation on Canada and the United States, „Journal of Economics”, vol. 54, no. 6, s. 584–596.

Schwert W. (1990), Stock returns and real activity: a century of evidence, „Journal of Finance”, vol. 45, no. 4, s. 1237–1257.

Stąpała J. (2012), Tempo zmian koniunktury gospodarczej i giełdowej w Polsce w latach 1998–2011, „Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach”, nr 3, s. 371–392.

Stock J.H., Watson M.W. (2015), Introduction to econometrics, Pearson, Boston.

Vazakidis A, Adamopoulos A. (2009), Stock market development and economic growth, „American Journal of Applied Sciences”, vol. 6, no. 11, s. 1933–1941.

Widz E. (2010), Wahania indeksów giełdowych a wahania koniunktury gospodarczej w Polsce, „Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica”, vol. 4, nr 323, s. 155–168.

Wyżnikiewicz B. (2000), Giełda i gospodarka. Analiza makroekonomiczna, „Przegląd Organizacji”, nr 7–8, s. 7–11.