Koncentracja własności i kontroli a wypłaty dywidendy pieniężnej w spółkach przemysłowych notowanych na GPW w Warszawie

Aleksandra Pieloch-Babiarz

doi:10.18778/0208-6018.327.05

Autor

Aleksandra Pieloch-Babiarz Uniwersytet Łódzki, Wydział Ekonomiczno-Socjologiczny, Katedra Analizy i Strategii Przedsiębiorstwa

DOI:

https://doi.org/10.18778/0208-6018.327.05

Słowa kluczowe:

koncentracja własności, polityka dywidendy, przedsiębiorstwa przemysłowe

Abstrakt

Celem artykułu jest przedstawienie wyników badań empirycznych nad związkiem stopnia koncentracji własności i kontroli z regularnością i wysokością wypłacanej dywidendy pieniężnej. Dla jego realizacji sformułowane zostały dwie hipotezy badawcze – hipoteza H1 stanowiąca, iż spółki o dużym stopniu koncentracji własności i kontroli wypłacają dywidendę regularniej niż pozostałe jednostki, oraz hipoteza H2 stwierdzająca, że w spółkach, w których własność i kontrola skupione są w rękach inwestorów strategicznych, obserwuje się wyższe wypłaty dywidendy niż w przedsiębiorstwach z rozproszonym akcjonariatem. Badanie przeprowadzone zostało na spółkach przemysłowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2010–2015. Rezultaty badań empirycznych potwierdziły obie hipotezy.

Pobrania

Statystyki pobrań niedostępne.

Bibliografia

Adamska A. (2011), Systemy nadzoru korporacyjnego na świecie, „Ekonomia i Prawo”, nr 7, s. 67–77.

Aydin A.D., Cavdar S.C. (2015), Corporate Governance and Dividend Policy: An Empirical Analysis From Bursa Istanbul Corporate Governance Index, „Accounting and Finance Research”, vol. 4, no. 3, s. 66–76, http://dx.doi.org/10.5430/afr.v4n3p66.

Baker M., Wurgler J. (2004), Appearing and Disappearing Dividends: the Link to Catering Incentives, „Journal of Financial Economics”, vol. 73, no. 2, s. 271–288, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2003.08.001.

Binek B., Heciak P., Stępniewski M., Waltz-Komierowska D. (2006), Prawa i obowiązki akcjonariuszy spółek publicznych, Komisja Nadzoru Finansowego, Warszawa.

Black F. (1976), The Dividend Puzzle, „Journal of Portfolio Management”, vol. 2, no. 2, s. 5–8, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.1976.408558.

Claessens S., Djankov S. (1999), Ownership Concentration and Corporate Performance in the Czech Republic, „Journal of Comparative Economics”, vol. 27, no. 3, s. 498–513.

DeAngelo H., DeAngelo L., Stulz R. (2006), Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory, „Journal of Financial Economics”, vol. 81, no. 2, s. 227– 254, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.07.005.

Domański C. (2001), Metody statystyczne. Teoria i zadania, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.

Duraj A.N. (2002), Czynniki realizacji polityki wypłat dywidendy przez publiczne spółki akcyjne, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.

Eije H., Megginson W.L. (2008), Dividends and Share Repurchases in European Union, „Journal of Financial Economics”, vol. 89, no. 2, s. 347–374, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.11.002.

Elson J.A., Hofler R., Lee J. (2011), Dividend Policy and Institutional Ownership: Empirical Evidence using a Propensity Score Matching Estimator, „Journal of Accounting and Finance”, vol. 11, no. 1, s. 105–122.

Fisher K.L., Statman M. (2000), Cognitive Biases In Market Forecast, „Journal of Portfolio Management”, vol. 27, no. 1, s. 72–81, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2000.319785.

French D.W., Varson P.L., Moon K.P. (2005), Capital Structure and the Ex-Dividend Day Return, „The Financial Review”, vol. 40, s. 361–379, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.176932.

Fuller K. Goldstein M. (2011), Do Dividends Matter More in Declining Markets?, „Journal of Corporate Finance”, vol. 17, no. 3, s. 457–473, http://dx.doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.01.001.

Gajdka J. (2013), Behawioralne finanse przedsiębiorstw, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.

Gugler K., Yurtoglu B.B. (2003), Corporate governance and dividend pay-out policy in Germany, „European Economic Review”, vol. 47, no. 4, s. 731–758, http://dx.doi.org/10.1016/S0014-2921(02)00291-X.

Hamrol M., Ochocki B. (2008), Wpływ struktury akcjonariatu na efektywność gospodarowania przedsiębiorstw, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, nr 14, s. 287–298.

http://ir.notoria.pl/ [dostęp: 1.02.2016].

http://www.bankier.pl/ [dostęp: 8.02.2016].

https://www.emis.com/ [dostęp: 8.02.2016].

https://www.gpw.pl/biblioteka-gpw-lista?gpwlc_id=10 [dostęp: 10.02.2016].

https://www.gpw.pl/biblioteka-gpw-lista?gpwlc_id=11 ]dostęp: 10.02.2016].

Jensen G.R., Solberg D.P., Zorn T.S. (1992), Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt and Dividend Policies, „The Journal of Financial and Quantitative Analysis”, vol. 27, no. 2, s. 247–263, http://dx.doi.org/10.2307/2331370.

Jensen M. (1986), Agency Cost of Free-Cash-Flow, Corporate Finance and Takeovers, „American Economics Review”, vol. 76, no. 2, s. 323–329.

Jerzemowska M. (2004), Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie, PWE, Warszawa.

Kaźmierska-Jóźwiak B. (2014), Czynniki polityki dywidendowej w warunkach polskich, „Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska”, vol. 48, s. 129–135.

Kowalewski O., Stetsyuk I., Talavera O. (2007), Corporate Governance and Dividend Policy in Poland, „Bank i Kredyt”, nr 38, s. 60–86, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.986111.

Kowerski M. (2010), Wpływ nastrojów gospodarczych przedsiębiorców i konsumentów na decyzje dywidendowe spółek kapitałowych, „Barometr Regionalny”, nr 2(20), s. 19–34.

La Porta R., Lopez F., Shleifer A., Vishny R (2000), Agency Problems and Dividend Policies Around the World, „Journal of Finance”, vol. 55, no. 1, s. 1–34.

Lintner J. (1956), Distribution of Incomes of Corporation Among Dividends, Retained Earnings and Taxes, „American Economic Review”, vol. 46, no. 2, s. 97–113.

Matuszewska-Pierzynka A. (2015), Net Profit Distribution Policy in Companies Using State-owned Enterprises Against Payment, „Quarterly Journal Oeconomia Copernicana”, vol. 6, no. 2, s. 89–107, http://dx.doi.org/10.12775/OeC.2015.014.

Mitton T. (2005), Corporate Governance and Dividend Policy in Emerging Markets, „Emerging Markets Review”, vol. 5, no. 4, s. 409–426, http://dx.doi.org/10.1016/j.ememar.2004.05.003.

Pieloch A. (2012), Motywy i efekty wykupu akcji własnych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.

Pieloch A. (2013), Dywidenda niepieniężna jako narzędzie restrukturyzacji kapitałowej i właścicielskiej przedsiębiorstwa, [w:] R. Borowiecki, J. Chadam, J. Kaczmarek (red.), Zachowania przedsiębiorstw w obliczu nowych wyzwań gospodarczych, Fundacja Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, Kraków.

Ramli N.M. (2010), Ownership Structure and Dividend Policy. Evidence from Malaysian Companies, „International Review of Business Research Papers”, vol. 6, no. 1, s. 170–180.

Renneboog L., Trojanowski G. (2005), Patterns in Payout Policy and Payout Channel Choice of UK Firms in the 1990s, „Journal of Banking & Finance”, vol. 35, no. 6, s. 1477–1490, http://dx.doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.10.028.

Rocznik Giełdowy (2013), Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie, Warszawa.

Short H., Zhang H., Keasey K. (2002), The Link between Dividend policy and Institutional Ownership, „Journal of Corporate Finance”, vol. 8, no. 2, s. 105–122.

Sierpińska M. (1999), Polityka dywidend w spółkach kapitałowych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa–Kraków.

Stanisz A. (2006), Przystępny kurs statystyki z zastosowaniem STATISTICA PL na przykładach z medycyny. Tom. 1, StatSoft, Kraków.

Szyszka A. (2013), Behavioral Finance and Capital Markets, Palgrave MacMillan Palgrave Macmillan, New York.

Ullah H., Fida A., Khan S. (2012), The Impact of Ownership Structure on Dividend Policy. Evidence form Emerging Markets KSE‑100 Index Pakistan, „International Journal of Business and Social Science”, vol. 3, no. 9, s. 289–307.

Ustawa z dnia 15 września 2000 r. Kodeks spółek handlowych (Dz.U. Nr 94, poz. 1037).

Wypych M. (2015), Koncentracja własności a wypłata dywidend na przykładzie przemysłowych spółek giełdowych, „Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, nr 73, s. 783–792.