Zróżnicowana struktura własności a wypłata dywidendy przez spółki giełdowe
DOI:
https://doi.org/10.18778/0208-6018.345.05Słowa kluczowe:
polityka dywidendy, struktura akcjonariatu, własność menedżerska, własność instytucjonalna, własność Skarbu Państwa, GPW w WarszawieAbstrakt
Celem artykułu jest zidentyfikowanie i scharakteryzowanie relacji między strukturą własności spółek publicznych a realizacją wypłaty dywidendy. Hipoteza badawcza stanowi, iż wraz ze wzrostem stopnia koncentracji własności wzrasta zarówno skłonność do wypłaty dywidendy, jak i jej wysokość. Badania przeprowadzone zostały na grupie 354 spółek niefinansowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Zasadniczą metodą badawczą była analiza regresji logistycznej i tobitowej. Przeprowadzone badania wykazały, że wraz ze wzrostem w strukturze własności udziału Skarbu Państwa, inwestorów instytucjonalnych i członków zarządu, decyzje o wypłacie dywidendy zapadały częściej, a wysokość wypłaty wzrastała. Analizując stopień koncentracji własności wyrażony indeksem Herfindahla‑Hirschmana, uzyskano zróżnicowane wyniki badań. Estymacja niektórych modeli regresji wykazała, iż silniejsza koncentracja własności sprzyjała podjęciu decyzji o wypłacie dywidendy (dywidendy wypłacane były częściej), jednakże wraz ze wzrostem stopnia koncentracji własności wysokość dywidendy malała. Przedstawione w artykule wyniki badań stanowią uzupełnienie dotychczasowych analiz prowadzonych na rynkach światowych i są rozszerzeniem dotychczasowych badań prowadzonych na GPW w Warszawie.
Pobrania
Bibliografia
Adamska A. (2012), Zmiany akcjonariatu spółek publicznych w dobie kryzysu, “Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów”, vol. 117, pp. 36–53.
Adjaoud F., Hermassi N. (2017), The Impact of Corporate Governance Mechanisms on the Dividend Policy of Canadian Firms: Empirical Study, “International Journal of Business, Accounting and Finance” , vol. 11, no. 1, pp. 90–105.
Aluchna M. (2007), Mechanizmy corporate governance w spółkach giełdowych, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie – Oficyna Wydawnicza, Warszawa.
Baker M., Wurgler J. (2004), Appearing and Disappearing Dividends: the Link to Catering Incentives, “Journal of Financial Economics”, vol. 73, no. 2, pp. 271–288, http://dx.doi.org/10.1016/j.jfineco.2003.08.001
Bohdanowicz L. (2016), Własność menedżerska w polskich spółkach publicznych, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
DeAngelo H., DeAngelo L. (2007), Payout Policy Pedagogy: What Matters and Why, “European Financial Management”, vol. 13, pp. 11–27, http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-036X.2006.00283.x
Dębski W. (2007), Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Eije H., Megginson W. L. (2008), Dividends and Share Repurchases in European Union, “Journal of Financial Economics”, vol. 89, no. 2, pp. 347–374.
Fisher K. L., Statman M. (2000), Cognitive Biases in Market Forecast, “Journal of Portfolio Management”, vol. 27, no. 1, pp. 72–81, http://dx.doi.org/10.3905/jpm.2000.319785
Florackis C., Kanas A., Kostakis A. (2015), Dividend policy, managerial ownership and debt financing: A non‑parametric perspective, “European Journal of Operational Research”, vol. 241, pp. 783–795, http://dx.doi.org/10.1016/j.ejor.2014.08.031
French D. W., Varson P. L., Moon K. P. (2005), Capital Structure and the Ex‑Dividend Day Return, “The Financial Review”, vol. 40, pp. 361–379, http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6288.2005.00106.
XGrullon G., Michaelly R., Benartzi S., Thaler R. H. (2005), Dividend Changes Do Not Signal Changes in Future Profitability, “Journal of Business”, vol. 78, no. 5, pp. 1659–1682, http://dx.doi.org/10.1086/431438
Jacob M., Jacob M. (2013), Taxation, Dividends and Share Repurchases: Taking Evidence Global, “Journal of Financial and Quantitative Analysis”, vol. 48, no. 4, pp. 1241–1269, http://dx.doi.org/10.1017/S0022109013000367
Kaźmierska‑Jóźwiak B. (2016), Struktura własności a skłonność do wypłaty dywidendy, “Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, vol. 4, no. 82, pp. 171–178, http://dx.doi.org/10.18276/frfu.2016.4.82/2-13
Khan T. (2006), Company Dividends and Ownership Structure: Evidence from UK Panel Data, “The Economic Journal”, vol. 116, pp. 172–189, http://dx.doi.org/10.1111/j.1468-0297.2006.01082.
XKufel T. (2009), Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem program GRETL, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Lace N., Bistrova J., Kozlovskis K. (2013), Ownership Type Influence on Dividend Payments in CEE Countries, “Business: Theory and Practice”, vol. 14, no. 3, pp. 259–266, http://dx.doi.org/10.3846/btp.2013.27
Liljeblom E., Maury B. (2016), Shareholder Protection, Ownership, and Dividends: Russian Evidence, “Emerging Markets Finance & Trade”, vol. 52, pp. 2414–2433, http://dx.doi.org/10.1080/1540496X.2015.1073991
Mancinelli L., Ozkan A. (2006), Ownership Structure and Dividend Policy: Evidence From Italian Firms, “The European Journal of Finance”, vol. 12, no. 3, pp. 265–282, http://dx.doi.org/10.1080/13518470500249365
Pieloch‑Babiarz A. (2017), Wypłata dywidendy w spółkach z rozproszoną własnością, “Przegląd Organizacji”, vol. 6, pp. 29–36.
Short H., Zhang H., Keasey K. (2002), The Link Between Dividend Policy and Industrial Ownership, “Journal of Corporate Finance”, vol. 8, pp. 105–122.
Smith D. D., Pennathur A. K., Marciniak M. R. (2017), Why do CEOs agree to the discipline of dividends?, “International Review of Financial Analysis”, vol. 52, pp. 38–48, http://dx.doi.org/10.1016/j.irfa.2017.04.010
Stanisz A. (2007), Przystępny kurs statystyki z zastosowaniem STATISTICA PL na przykładach z medycyny. Tom 2, StatSoft, Kraków.
Wawryszuk‑Misztal A. (2016), Zmiany w strukturze akcjonariatu polskich spółek giełdowych zmieniających rynek notowań akcji, “Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica”, vol. 4, no. 323, pp. 141–153.
Wypych M. (2015), Koncentracja własności a wypłata dywidendy na przykładzie przemysłowych spółek giełdowych, “Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia”, vol. 73, pp. 783–792.
Pobrania
Opublikowane
Numer
Dział
Jak cytować
